Wat betekent Trump 2.0 voor uw beleggingen?
Hoe laat de terugkeer van ‘businessman Trump’ zich voelen op de financiële markten? Zet hij in zijn tweede presidentstermijn de wereld op haar kop? Of is een president die de zakelijke belangen vooropstelt vooral goéd nieuws voor de beurs? Mark Van Assche, accountmanager Private Banking en Wealth Office, praat erover met Bart Vrelust, hoofd Investment Management bij KBC Asset Management.
04/12/2024
Wat gebeurt er in de wereld? En wat zijn de gevolgen voor de financiële markten?
Economie
- Wisselende cijfers blijven ons om de oren vliegen.
- De maakindustrie blijft zwak, met name in Europa. In China lijkt de aangekondigde stimulus dan weer een eerste positief effect te hebben, de inkoopmanagers zien het alleszins al iets meer rooskleurig in.
- De dienstensector daarentegen doet het wel goed, zeker in de VS. We zien in de VS nog altijd een mooie economische groei. Van een vertraging is voorlopig weinig sprake.
Grondstofprijzen en inflatie
- Momenteel is inflatie in zowel de VS als Europa aangestuurd door een hardnekkige kerninflatie (m.n. in de dienstensector). Dit zal, in combinatie met de meer volatiele energieprijzen en opwaartse basiseffecten, het pad van desinflatie vertroebelen op korte termijn.
- Daarenboven wordt algemeen aangenomen dat het beleid van Trump (via de geplande invoerheffingen en de impact van een strikter migratiebeleid op de arbeidsmarkt) de inflatie wereldwijd weer hoger zal duwen.
Budgettair en monetair beleid
- De uitzonderlijke stimulusprogramma’s nemen af, maar van besparingsdrift is geen sprake. Integendeel, Trump plant onder zijn leiderschap nieuwe belastingverlagingen. Het is maar de vraag of zijn tariefplannen dit enigszins kunnen compenseren.
- Ook China blijft regelmatig haar slabakkende economie ondersteunen via nieuwe beleidsbeslissingen.
- Zowel de Fed als de ECB verlaagden de afgelopen maanden de basisrente met 100bp.
- De divergentie in economische groei tussen de VS en Europa, gecombineerd met Trumps verwacht beleid (geplande deregulering en fiscale stimuli), maakt verdere renteverlagingen in de VS minder waarschijnlijk dan in de eurozone.
- De markt rekent op 100bp bijkomende rentedaling door de ECB in de loop van dit jaar, in de VS staat de teller op nauwelijks meer dan 25bp.
Obligatiemarkten
- Een hardnekkige kerninflatie en een stevig blijvende economische groei duwt de Amerikaanse obligatierente sinds september fors hoger.. Vrees voor het inflatoir effect van Trumponomics (o.a. door het geplande migratie-, invoerheffingen- en begrotingsbeleid) voedde deze stijging nog verder.
- De euro-obligatierente kon zich deels aan deze stijging onttrekken, maar ging toch ook hoger. Wellicht is de piek hier ongeveer bereikt, maar op een significante daling van de euro-obligatierente wordt niet gerekend.
Aandelenmarkten
- Het resultatenseizoen wordt weldra afgetrapt. Voor de Amerikaanse markt wordt voor het vierde kwartaal van 2024 een winstgroei van 8,4% verwacht, opnieuw aangestuurd door de grote technologieaandelen (+ 20%).
- Naar goede gewoonte werden de verwachtingen de voorbije weken wat neerwaarts bijgesteld, waardoor negatieve verrassingen weinig waarschijnlijk zijn.
- Voor 2025 rekenen analisten nu op een winstgroei van 14% voor Amerikaanse aandelen. Dat lijkt haalbaar, hoewel de bijdrage van de technologiesector wellicht een stuk kleiner zal zijn. Van de rest van de bedrijven die in 2024 nauwelijks winstgroei konden boeken, wordt nu verwacht dat die stevig zullen bijdragen. Voor de eurozone lijkt de verwachte winstgroei van 7,5% vrijwel zeker te hoog gegrepen.
Risico's
- Het conflict in het Midden-Oosten & Oekraïne kan blijvend voor zenuwachtigheid zorgen. Wat gebeurt er immers met de steun aan Oekraïne? De beleidsbeslissingen van Trump kunnen zeker een grote impact hebben. Ook de politieke evoluties in Duitsland en Frankrijk volgen we van nabij op.
Het nieuwe jaar ging goed van start. Een stevig blijvende Amerikaanse economie zorgt voor stevige fundamenten, maar een hardnekkige kerninflatie en de onzekerheid over de impact van Trumponomics zaait wel wat onzekerheid.
Siegfried top, Senior strateeg bij KBC Asset Management
Deze webpagina is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM). De informatie en vermelde cijfers op deze pagina zijn een momentopname, kunnen zonder kennisgeving gewijzigd worden en bieden geen garantie voor de toekomst. De informatie op deze pagina mag niet beschouwd worden als beleggingsadvies noch als beleggingsaanbeveling. Niets op deze pagina mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC AM. De informatie op deze pagina is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken. Verantwoordelijke uitgever: KBC Groep NV, Havenlaan 2, 1080 Brussel, België. BTW BE 0403.227.515, RPR Brussel. www.kbcbrussels.be
